投资提醒:我们对<天汽模IPO实行了投资价值剖析,提议询价区间为14.64~17.46元/股。按发行后股本2.06亿股测算,估计公司2010~2012年每股盈利辨别为0.43元、0.56元和0.77元。目前A股中小板IPO中相干汽车零部件公司相应2011年发行市盈率中值为32.5倍。综合思索到公司在汽车冲压模具范畴竞争力较强,其本国中高端产物婚配无望稳步提升且出口将疾速增长;2012年募资项目投产将带来盈利较快增长,我们以为可给予公司2011年26~31倍P/E估值区间,提议询价区间为14.64~17.46元/股。
投资优点:公司是我国最大的汽车掩盖件模具供给商,是行业内唯独一家真正完成规模化出口的模具企业。2009年公司模具支出4.54亿元,占模具协会统计规模以上企业总支出比例为16.59%,稳居行业首位。目前本国重要整车企业都为公司客户,福特、通用、驰骋等海内巨头也均运用公司产物。在2003年改制后,目前以胡董事长为代表的管理层为公司实践控制人。
模具行业龙头企业长处分明,生长空间较大。模具行业中高端市场对设计及制造才能请求较高,龙头企业竞争长处分明。目前本国中高端汽车模具仍少量依赖出口,出口替代空间较大。一同海内车企在本钱压力加大背景下,模具推销也更多向中国转移,具有规模和技巧长处者从中受害将更大。
模具业务本国稳固增长,出口生长较快。受害于汽车销量增长及自主品牌份额提升,公司本国汽车模具销量将稳固增长。出口业务在阅历近几年拓展之后,下游玩家如福特、通用和驰骋等对公司产物认可度分明提升,配套需求无望在将来几年集中释放。
凭仗模具制造长处,拓展冲压件业务。凭仗模具消费及维修长处,公司得以成功切入到汽车冲压件业务范畴。目前公司重要为天津及周边汽车厂提供配套,在资金富余后,无望进一步扩展冲压件业务婚配领域。
风险:汽车行业景气水平下降;原资料价钱上升及人民币贬值高出预期;本国客户自建模具厂比例增长。
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